今年1、2月份的物價(jià)數(shù)據(jù)時(shí)高時(shí)低,每次都偏離市場(chǎng)預(yù)期較多,一時(shí)間通脹儼然成為市場(chǎng)的“命脈”。在很多投資者看來(lái),通脹之所以重要,是因?yàn)榉劳浺呀?jīng)成為今年政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù),只要通脹高企,政策就難以放松,市場(chǎng)就難言樂(lè)觀。但如果仔細(xì)對(duì)通脹及其影響進(jìn)行分析,可能問(wèn)題就沒(méi)有那么簡(jiǎn)單,在我看來(lái),認(rèn)為至少有以下四個(gè)關(guān)系是需要思考的。
首先,是同比和環(huán)比的關(guān)系。今年市場(chǎng)對(duì)通脹的一個(gè)普遍預(yù)測(cè)是前高后低,上半年通脹壓力大于下半年,這主要是針對(duì)同比
高效混合機(jī)數(shù)據(jù)而言的。但同比數(shù)據(jù)有個(gè)重大的缺陷,就是受到基數(shù)的影響。市場(chǎng)是具有前瞻性的,影響市場(chǎng)的是通脹的變化速度,但這個(gè)變化速度用同比數(shù)據(jù)是無(wú)法有效衡量的。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子,假設(shè)有一個(gè)價(jià)格指數(shù),過(guò)去
高剪切乳化機(jī)12個(gè)月始終是100,但這個(gè)月指數(shù)上升至105,那么本月的同比漲幅就是5%,但如果接下來(lái)的11個(gè)月指數(shù)都保持在105,每個(gè)月的同比漲幅仍都是5%,然而價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)不漲了。正是因?yàn)橥葦?shù)據(jù)存在缺陷,所以歐美等國(guó)家公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),除了同比之外,還有季節(jié)調(diào)整以后的環(huán)比(折合年率)
高剪切數(shù)據(jù),后者更能真實(shí)的反映通脹的變化速度,對(duì)市場(chǎng)也更有參考價(jià)值。我國(guó)統(tǒng)計(jì)局從今年起將開(kāi)始公布一些重要指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù),這是一個(gè)很大的改進(jìn)。從同比的角度來(lái)講,今年CPI前高后低僅僅是一個(gè)計(jì)算的結(jié)果,并不意味著通脹壓力前重后輕。即便從同比來(lái)看下半年CPI漲幅確實(shí)會(huì)下降,但如果新漲價(jià)
管道阻火器因素明顯使得CPI回落的速度較慢,市場(chǎng)仍然會(huì)作出反應(yīng)。
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