如果說“分配”有價值，估計(jì)大多數(shù)人首先想到的是“分配”對接受者的價值。但實(shí)際上，就“分配”而言，它同樣對分配者（甚至分配制度）有價值，而這些價值常常被忽視，并由此產(chǎn)生了很多認(rèn)知上的問題。
先來說最簡單的分配制度——工資制度——的價值效應(yīng)吧。很多人在提到工資，往往想到的是“公平”問題，卻不知公平阻火呼吸閥的工資制度背后還隱藏著更重要的所有者利益和企業(yè)價值問題。所謂“公平”，其實(shí)就是要“適度”。幾年前，市場上就曾因某些國企高管“天價工資”引發(fā)聲討，但到頭來也沒聲討出個結(jié)果，原因是這樣的聲討可輕易地被說成是“因收入差距而引發(fā)的‘憤青’心理”，甚至是“紅眼病”。類似情況防爆阻火呼吸閥一直沒斷過，比如國家電網(wǎng)以及石化雙雄的高工資等等。對高工資的批評到底是“憤青”或“紅眼病”呢，還是確有科學(xué)道理？
需要說明的是，適度的工資標(biāo)準(zhǔn)對于企業(yè)經(jīng)營是必要的，就好比一輛汽車，必要的維護(hù)是其正常運(yùn)行、發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。但是，一旦維護(hù)過度（比如添加了過多機(jī)油等），不僅產(chǎn)生成本上的浪費(fèi)，汽車原有效用也會絲網(wǎng)阻火器受到折損。企業(yè)運(yùn)行也是如此，不適度的高工資不但不會使企業(yè)升值，反而會使企業(yè)價值受損，并直接侵害所有者利益。
所有者以投資股票的方式擁有企業(yè)，而股票賦予了所有者的最基本權(quán)利是：以公司負(fù)債額為行權(quán)價格將企業(yè)從債權(quán)人手中購回。換句話說，投資者所持股票的價值，實(shí)際上就是一項(xiàng)權(quán)利的價值。給企業(yè)員工發(fā)過高的管道阻火器工資，就好比讓這份權(quán)利的標(biāo)的物不斷向外分紅，結(jié)果就是這項(xiàng)權(quán)利的價值下降，所有者的利益受到損害。
不僅是工資，企業(yè)任何不適度支出都會使得企業(yè)價值下降。前些年就有媒體曝出某國企一只吊燈就高達(dá)上百萬元的防爆阻火器新聞，有人說這是“人家實(shí)力的象征”，殊不知，這樣的象征只能使企業(yè)的所有者的利益以價值縮水的方式受損，企業(yè)的實(shí)力又從何談起呢？這也就難怪為什么有的國企投資那么多儲量豐富的油田卻始終不能推升給料閥其股價，原來市場已認(rèn)識到這些寶貴的油田正在以不適度的高工資支出方式向外“滲油”，到頭來不過是一只向外分紅的標(biāo)的物期權(quán)罷了，何來高價值？
說到投資者利益，相信很多人會自然聯(lián)想到另一項(xiàng)分配制度：股市的分紅。很多人認(rèn)為，分紅過低（甚至根本就不分紅）是A股市場Y型過濾器不能雄起的原因。也有另外一種心理，認(rèn)為既然股票不漲，總該分點(diǎn)紅利回報(bào)投資者吧。對于這兩種觀點(diǎn)，我都不贊同。
從分紅與股價的關(guān)系看，無論是理論還是實(shí)踐都不支持“分紅影響股價”的結(jié)論。理論上，分紅實(shí)際上改變的是利潤精細(xì)過濾器分配結(jié)構(gòu)，不對價值產(chǎn)生任何影響，因?yàn)閮r值是收益的函數(shù)，只要收益增加，在資本化率不變的情況下企業(yè)的價值就會上升，至于這些收益是怎么分配的，與價值無關(guān)。分紅既有推升股價的例子，也有打壓股價的例子。就拿今年以來A股市場上的幾只高轉(zhuǎn)送股票為例，濱化股份2月23日發(fā)布分紅公告后螺帶式混合機(jī)股價即大漲20%以上，而科倫藥業(yè)同期發(fā)布分紅公告，股價卻開始持續(xù)下跌（跌去20%）。
那么，企業(yè)到底該不該分紅？從行業(yè)特征看，一般來說那些經(jīng)營穩(wěn)定、流動性充足且短期沒有新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，比如電力、煙草等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，應(yīng)積極為投資者提供紅利回報(bào)；而對于技術(shù)創(chuàng)新日新月異、發(fā)展空間十分充分固定式混合機(jī)的新興行業(yè)，比如IT產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等，就不該只顧眼前利益放棄長遠(yuǎn)目標(biāo)，而應(yīng)讓今天的蛋孵出雞去創(chuàng)造更多明天的蛋，否則市場就會對分紅給予否定。比較典型的，就是2004年英特爾公司增加分紅反而高剪切造成股價下跌1.3%的例子。
與分配制度密切相關(guān)的再分配制度，也存在類似“價值效應(yīng)”問題，所不同的是，分配制度的價值效應(yīng)往往表現(xiàn)在微觀個體身上，而再分配制度的價值效應(yīng)則更隱蔽地表現(xiàn)在宏觀層面的價值變化上。前不久看到央視關(guān)于廣東高速公路收費(fèi)過高的報(bào)道，我首先想到的就是上?？缃髽颍八淼溃┑牧闶召M(fèi)。
起初上海也是通過收費(fèi)來償還大橋建設(shè)支出的，但實(shí)際效果與事前測算相去甚遠(yuǎn)，于是請來專家把脈。專家建議取消收費(fèi)，因?yàn)檫@些跨江交通設(shè)施實(shí)際上是開發(fā)浦東的看漲期權(quán)，建設(shè)費(fèi)只不過是期權(quán)費(fèi)而已，而任何期權(quán)都是通過行權(quán)獲得收益的，而非收回期權(quán)費(fèi)。明白了這個道理之后，上海開始了零收費(fèi)，之后就是浦東的高速發(fā)展，以及由此帶來的遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于跨江設(shè)計(jì)建設(shè)費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益。雖然不能把90年代之后上海的高速發(fā)展簡單地歸因于零收費(fèi)措施，但從理論邏輯分析，基礎(chǔ)設(shè)施的阻火呼吸閥高收費(fèi)的確會阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)楦呤召M(fèi)實(shí)際上相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展看漲期權(quán)標(biāo)的物的向外分紅，正如前面所說，這樣的期權(quán)防爆阻火呼吸閥是貶值的。