CPI環(huán)比在一季度步入短期“頂部”之后，二季度將回落。而食品價(jià)格的季節(jié)性回落，將拉動(dòng)CPI環(huán)比下行。但是，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速，CPI在同比下降的同時(shí)，環(huán)比增速在三季度之后，也許會(huì)重新面臨上行壓力。
通過(guò)多因素綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前物價(jià)上漲的主要?jiǎng)右?，還與貨幣因素有關(guān)，與流動(dòng)性過(guò)剩有關(guān)。既然如此，那么要化解物價(jià)上漲的壓力，就需要從貨幣的角度，對(duì)貨幣的“收”或“疏”進(jìn)行有效調(diào)控。
但是，在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，若想通過(guò)頻繁的利率調(diào)整來(lái)調(diào)控通脹，恐怕其效果將是有限的。因?yàn)?，頻繁加息會(huì)使混合器
利差擴(kuò)大，引發(fā)國(guó)際熱錢(qián)大量流入，加劇流動(dòng)性泛濫，最終不一定能抑制通脹。而一旦形成加息預(yù)期，還會(huì)帶來(lái)更多麻煩。
因此，相對(duì)于價(jià)格手段來(lái)講，當(dāng)前采用數(shù)量手段，通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量的收緊，來(lái)控制當(dāng)前流動(dòng)性泛濫的局面，確實(shí)是一個(gè)比較直接有效的選擇。但數(shù)量型工具使用過(guò)度，也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用。比如，容易造成銀行Y型過(guò)濾器資金的錯(cuò)配，加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。
也就是說(shuō)，現(xiàn)在很難找到一個(gè)萬(wàn)全固定式混合機(jī)
的工具。既然最優(yōu)工具難以尋覓，那么，有什么其他次優(yōu)辦法呢？
本來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的“資金池”，可以吸納富余資金，但由于這個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在積累了太多問(wèn)題，難以擔(dān)當(dāng)大任，所以只能尋找其他市場(chǎng)，來(lái)替代房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金吸納功能，吸收過(guò)剩的流動(dòng)性，以緩解日益增強(qiáng)的通脹壓力。
這個(gè)市場(chǎng)在哪兒呢？
舉目望去，能吸納過(guò)剩流動(dòng)性的市場(chǎng)，必須具備兩個(gè)條件：一是市場(chǎng)容量要足夠大。二是市場(chǎng)能留得住錢(qián)。就高效混合機(jī)目前而言，能夠替代房地產(chǎn)市場(chǎng)，發(fā)揮“資金池”功能的就只有資本市場(chǎng)了。
首先，資本市場(chǎng)有能力來(lái)容納過(guò)剩的流動(dòng)性，也有條件承擔(dān)起化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴銀行信貸的融資風(fēng)險(xiǎn)。從M2的情況看，當(dāng)前M2規(guī)模與實(shí)際產(chǎn)出規(guī)模之間嚴(yán)重不匹配。出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前的金融市場(chǎng)主要還是以間接融資為主，直接融資占比重太小。因此，加大直接融資比重，有足夠空間。
盡管有研究者認(rèn)為，當(dāng)前資本市場(chǎng)的流通市值還不大，不足以吸收過(guò)多貨幣量。但筆者認(rèn)為，這只是限于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模的靜態(tài)認(rèn)識(shí)，沒(méi)有考慮到市場(chǎng)快速發(fā)展后，隨著擴(kuò)容的增加帶來(lái)的巨大變化。
其次，資本市場(chǎng)價(jià)格上漲，意味著流入這一體系內(nèi)的資金多于流出這一體系的資金。當(dāng)市場(chǎng)有足夠吸引力，能產(chǎn)生合理適度的賺錢(qián)效應(yīng)，就會(huì)吸納更多資金投入到有發(fā)展?jié)摿烷L(zhǎng)期投資價(jià)值的上市公司或其他投資標(biāo)的中。而資金一旦在資本市場(chǎng)沉淀下來(lái)，就不會(huì)輕易逃逸出來(lái)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。
而從資本市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系以及從其自身看，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因?yàn)閷?duì)于立式混合機(jī)新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)而言，通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資有利于這些產(chǎn)業(yè)快速獲取發(fā)展資金，加快發(fā)展步伐。而資本市場(chǎng)本身的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，也會(huì)因此而得到進(jìn)一步改善。
由此可見(jiàn)，適度發(fā)揮資本市場(chǎng)的“資金池”功能，不僅有助于化解短期通脹壓力，同時(shí)還能夠?qū)φ{(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變發(fā)展真空乳化機(jī)方式，產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)作用，真可謂是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。