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?股指期貨已成為嚴(yán)重的“負(fù)和游戲”
股指期貨上市已經(jīng)超過5個(gè)月，這邊廂，期貨公司傭金戰(zhàn)不斷升級(jí)；那邊廂，投資者繼續(xù)股指期貨中浴血奮戰(zhàn)，好生熱鬧。但是，不論是期貨公司還是投資者，都不得不充當(dāng)為中金所打工的角色。
期指一年消滅6000大戶
中金所向參與股指期貨交易的客戶，按成交金額的萬分之0.5收取手續(xù)費(fèi)，買賣雙方都要交，因此，中金所相當(dāng)于收取成交金額的萬分之一。
中金所數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，股指期貨的成交金額已經(jīng)達(dá)到246696.82億，按照中金所的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，其收取的手續(xù)費(fèi)已達(dá)24.67億，簡(jiǎn)單估算，在股指期貨成交量不繼續(xù)放大的情況下，中金所每一年的手續(xù)費(fèi)收入將超過50億元。
一家大型期貨公司的研究員表示，據(jù)他估計(jì)，期貨公司獲得的收入平均下來大約為中金所的五分之一。照這樣計(jì)算，期貨公司和中金所一年大概要從股指期貨市場(chǎng)上拿走60億元。
60億是個(gè)什么概念？簡(jiǎn)單說，股指期貨不論漲跌，每年都將消滅百萬級(jí)別的客戶6000個(gè)。
而廣州一位知名私募表示，目前期貨市場(chǎng)的保證金規(guī)模為100億，如果按照現(xiàn)在的手續(xù)費(fèi)水平，2年之后，現(xiàn)有期貨市場(chǎng)的保證金將會(huì)全部流失。換句話說，現(xiàn)在市場(chǎng)上的投資者，第一年可能遭遇“腰斬”，而只需要2年，就將被完全從股指期貨市場(chǎng)上出局。
這并非聳人聽聞。
盡管中金所萬分之0.5的手續(xù)費(fèi)看上去要比股票印花稅低得多，但不容忽視的是，股指期貨是保證金交易，主力合約的杠桿通常為6倍，也就是說，實(shí)際上從投資者賬戶中扣除的手續(xù)費(fèi)為萬分之3，與現(xiàn)在很多投資者的股票傭金并無大的差別，但由于股指期貨是T+0雙邊交易，造成了很多投資者手續(xù)費(fèi)猛增。
盡管，單單一筆交易手續(xù)費(fèi)似乎并不高，按照9月10日主力合約IF1009的收盤點(diǎn)位2940點(diǎn)計(jì)算，投資者給中金所手續(xù)費(fèi)為44.1元，而給予期貨公司的傭金則通常在10元上下，換句話說，1手交易在50元出頭。
但由于股指期貨的杠桿作用，指數(shù)只需要浮動(dòng)0.5點(diǎn)，就將給1手合約帶來150元收益，“正是因?yàn)槿绱?，股指期貨看上去很容易賺錢，這造成了很多投資者盲目做單，無意中支付了大量的手續(xù)費(fèi)，很多人的1天的手續(xù)費(fèi)都要占到自身總資金的2%以上?！鄙鲜鰪V州私募表示。
期貨公司哭窮，中金所賺大發(fā)了
股指期貨的推出，被認(rèn)為是期貨行業(yè)發(fā)展的重大機(jī)遇，尤其是券商系的期貨公司，更被認(rèn)為占盡先機(jī)。但是如果期貨公司說并沒有賺到錢，你相信嗎？
多位期貨公司老總表示，并沒有在股指期貨上面賺到錢。
“現(xiàn)在沒錢賺，現(xiàn)在就是擴(kuò)充營(yíng)業(yè)部數(shù)量?！币晃蝗滔当尘暗钠谪浌究偨?jīng)理坦言，他們已經(jīng)打算在東莞繼續(xù)增加營(yíng)業(yè)部。
這位總經(jīng)理表示股指期貨對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)很少很少，撐死也就5%。截至8月底，該期貨公司的利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)超過一倍，但是主要來自于其營(yíng)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，股指期貨貢獻(xiàn)度微乎其微。
“我國(guó)金融衍生品很少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到國(guó)外的水平，國(guó)內(nèi)金融衍生品空間非常大，現(xiàn)在先擴(kuò)大影響，能夠維持就行。”此位總經(jīng)理如是說。
而另外一位傳統(tǒng)的期貨公司老總的說法則顯得更讓人吃驚。
“我們這些傳統(tǒng)期貨公司其實(shí)是在金融產(chǎn)品中擴(kuò)大影響力，在商品期貨中賺錢補(bǔ)貼股指期貨。”沿海一家傳統(tǒng)期貨公司的老總無奈地表示。
這位老總說，寧愿拿商品賺的錢來補(bǔ)貼期指，是因?yàn)槲磥斫鹑谘苌肥谴笫袌?chǎng)大趨勢(shì)，怕被邊緣化。
同時(shí)，這位老總指出，股指期貨不賺錢，越來越激烈的傭金戰(zhàn)也是一個(gè)重要原因。
“股指期貨的傭金率比商品期貨低，但是競(jìng)爭(zhēng)更加激烈?！边@位老總指出，這就像是中石油和中石化的價(jià)格戰(zhàn)，雙方都不斷擴(kuò)大加油站數(shù)量，擴(kuò)大影響，以期在未來的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。
據(jù)了解，期貨公司“增產(chǎn)不增收”已是普遍現(xiàn)象。以廣東期貨業(yè)為例，2010年上半年廣東12家期貨公司代理期貨成交額同比增長(zhǎng)了38.93%，但利潤(rùn)總額同比只增長(zhǎng)了8.41%。
無疑，中金所才是最大的受益者。深圳一位市場(chǎng)人士表示，隨著金融衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展壯大，每年獲取高額收益的中金所就可能成為下一個(gè)中石油或是中石化，中金所也就成了最具價(jià)值的公司。
“盡管按照這樣的手續(xù)費(fèi)水平，現(xiàn)有的保證金水平只能夠支持2年，這對(duì)于市場(chǎng)上的投資者有些殘忍?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士表示。
整體來看，股指期貨已經(jīng)成為嚴(yán)重的“負(fù)和游戲”，除中金所和期貨公司外，參與的投資者大多數(shù)人賠錢已成定局。
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?A股市場(chǎng)隱藏多少"親情號(hào)"式的“拖拉機(jī)賬戶”?
大約三四年前，通信公司為拉攏顧客紛紛推出了“親情號(hào)”業(yè)務(wù)，捆綁在一起的電話通話時(shí)可以享受話費(fèi)優(yōu)惠。而在A股市場(chǎng)，與之類似的“拖拉機(jī)賬戶”由來已久，且屢禁不止。日前，“超級(jí)散戶”沈昌宇因利用其控制的多個(gè)賬戶操縱市場(chǎng)而再次受到證監(jiān)會(huì)處罰，又激起了市場(chǎng)對(duì)此問題的關(guān)注。
阿昌系——全家總動(dòng)員
8月27日，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)沈昌宇的處罰決定，悉數(shù)沒收其操縱深深房A、ST秦嶺兩只股票的非法所得185.03萬元，同時(shí)處以約555萬元的罰款。
據(jù)介紹，處罰原因是沈昌宇利用資金優(yōu)勢(shì)以漲停價(jià)連續(xù)、大量申報(bào)買入上述兩股，制造假象，目的是為下一交易日出貨牟利創(chuàng)造條件。
沈昌宇控制多個(gè)賬戶，據(jù)了解，金小紅是他的妻子，金順法、沈浩平、徐菊仙、沈昌平則分別是他的岳父、父親、母親和兄弟，他們被市場(chǎng)合稱為“阿昌系”。
阿昌系因炒作中兵光電而被市場(chǎng)熟知。其實(shí)，早在2004年，阿昌系便已現(xiàn)身資本市場(chǎng)，不過首戰(zhàn)失利。隨著2007年大牛市的到來，其卷土重來，上述名字頻頻進(jìn)入大連控股等多家上市公司的流通股東名單中，且經(jīng)?！安⒓缱鲬?zhàn)”。從操作手法上看，沈昌宇偏向快進(jìn)快出，青睞中小盤股。
黃木秀系——上陣父子兵
黃木秀的聲名大噪緣于去年8月ST瓊花重組。當(dāng)時(shí)，重組復(fù)牌后的ST瓊花連續(xù)7個(gè)漲停，大舉買入的黃木秀、黃俊虎父子可謂“日進(jìn)斗金”。但今年5月，他們?cè)谶_(dá)到ST瓊花5%的“舉牌紅線”后仍頻繁交易，被市場(chǎng)所詬病。
之前一直以為，黃木秀與“超級(jí)散戶”黃木順存在親情關(guān)系，但現(xiàn)在看來純屬巧合。今年5月，ST瓊花在公告中承認(rèn)，黃木秀與黃俊龍和黃俊虎之間為父子關(guān)系。不過，究竟誰是這些賬戶的幕后操手還不好說。
據(jù)觀察，今年上半年，黃木秀系重點(diǎn)賭重組，對(duì)ST股青睞有加。除了繼續(xù)持有ST瓊花外，二季度他們還大舉買進(jìn)了ST科龍、*ST金城、*ST關(guān)鋁、*ST德棉4只ST股，投入成本累積約1.3億元。不過，遺憾的是，這部分股票目前還處于被套中。而更為可惜的是，在股價(jià)爆發(fā)前，他們清倉(cāng)了曾重倉(cāng)的四環(huán)生物（原*ST生物）。
徐氏系——落地皆兄弟
盡管二季度大盤暴跌22%，但航天動(dòng)力逆市狂漲，累計(jì)漲幅高達(dá)66.62%，堪稱黑馬。
而查一下該股的股東構(gòu)成，或許可以得到一些解釋。其中報(bào)前十大流通股東顯示，徐文錦、徐文珺、王奇志、李巖和王芳云5名個(gè)人股東均位列其中，持股合計(jì)近2000萬股。
雖然這5人對(duì)于投資者來說較為陌生，但對(duì)于A股市場(chǎng)來說，卻是熟人。去年三季度，徐文錦、李巖、王奇志3人，同時(shí)現(xiàn)身北化股份前十大流通股東；而王奇志、徐文珺、李巖、徐文錦4人，還同時(shí)出現(xiàn)在北方國(guó)際前十大流通股東中。王芳云與其他4人關(guān)聯(lián)行動(dòng)的記錄相對(duì)較少，除航天動(dòng)力外，還同時(shí)與徐文錦、王奇志今年一季度參與過長(zhǎng)春一東。不過，中報(bào)顯示，3人已悉數(shù)退出該股前十大流通股東。
如果徐文錦等5人為一致行動(dòng)人，屬于“拖拉機(jī)賬戶”，那么，他們?cè)缫延庠搅?%的舉牌“紅線”，或已經(jīng)涉嫌“未及時(shí)披露”的重大違規(guī)。
吉通系——公私也難分
自今年7月份以來，通策醫(yī)療的漲幅為67.88%，在滬深兩市上千只個(gè)股中排名第52位。而因進(jìn)入通策醫(yī)療，喬正華、朱霄萍以及上海吉通電器這3個(gè)神秘賬戶受到了市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)推算，以去年四季度的平均價(jià)計(jì)算，3賬戶在該股中的收益已超過了六成。
而引起市場(chǎng)好奇的是這3個(gè)賬戶很可能存在“拖拉機(jī)關(guān)系”，網(wǎng)絡(luò)搜索上海吉通顯示，其法人代表為朱霄軍，與朱霄萍僅有一字之差，而自2005年以來，三者至少在5只個(gè)股的十大流通股東名單中有過交叉。去年，他們?cè)鴶y手精準(zhǔn)地截獲了熊貓煙花的國(guó)慶行情。
熊貓煙花在去年6月底時(shí)股價(jià)僅為10元左右，而到了9月9日，短短兩個(gè)多月時(shí)間，最高漲幅便超過了170%，達(dá)到了27.17元，其間有11個(gè)漲停板。
此外，他們還介入過天津松江、SST華新、時(shí)代出版等，都是小盤股，且介入后最長(zhǎng)持股不超過3個(gè)報(bào)告期。
名詞解釋
所謂“拖拉機(jī)賬戶”，是指一個(gè)資金賬戶下掛有超過兩個(gè)股東賬戶的情況。拖拉機(jī)賬戶是特殊歷史時(shí)期的產(chǎn)物，由于早年憑此在A股市場(chǎng)打新股可以獲得巨額收益，許多人樂此不疲。此后，很多莊家利用它操縱股價(jià)進(jìn)行交易；也有一些大資金客戶，擔(dān)心集中在一個(gè)賬戶交易容易被人“盯上”，而被迫為之。
2006年7月1日開始實(shí)施的《證券登記規(guī)則》明確規(guī)定，證券應(yīng)當(dāng)?shù)怯浽谧C券持有人本人名下，這就意味著拖拉機(jī)賬戶被禁止。不過，目前看來，制度還有待進(jìn)一步的執(zhí)行。
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?如何根據(jù)股票的股性制定投資策略
有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，股市中的股票和人一樣具有自己的個(gè)性，有的股票天性活躍，一有風(fēng)吹草動(dòng)便會(huì)表現(xiàn)-番；有的股票天性沉靜，難得有表現(xiàn)。投資者如果能花時(shí)間和精力研究一下自己所投資的股票的股性，對(duì)自己的投資會(huì)大有好處。
總體而言，股票的股性可以分為三種：
一種是股性“活”的股票。這類股票要么有長(zhǎng)莊進(jìn)駐，要么業(yè)績(jī)優(yōu)良，要么股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊……這類股票股性“活躍”，每當(dāng)股市有行情時(shí)往往會(huì)率先啟動(dòng)，在大盤低迷之時(shí)也常常會(huì)有所表現(xiàn)。毫無疑問，股性活躍股票最受投資者的追捧。
另一種為股性“死”的股票。這類股票要么盤子較大，要么業(yè)績(jī)太差……這類股票股性“呆滯”，每當(dāng)股市有行情時(shí)，其表現(xiàn)也會(huì)慢半拍，甚至?xí)一ㄒ滑F(xiàn)，如果大市低迷，它們更會(huì)率先下挫。很顯然，股性“死”的股票往往遭到投資者的冷遇。
還有一種是介于股性“死”和“活”之間的股票，或者稱之為股性“不死不活”的股票。這類股票才是滬深兩市股票的主體，它們既不會(huì)領(lǐng)先于大盤提前反應(yīng)，也不會(huì)落后于大盤行情。
股票的股性除了可概括為上述三種類型外，有些股票，特別是板塊的龍頭股，似乎不能把它們股性歸結(jié)為“活”、“死”或者“不死不活”，對(duì)于龍頭股以及長(zhǎng)期熱門股的股性，投資者有必要了解得更多一點(diǎn)。
投資者如何針對(duì)不同股性的股票采取正確的投資策略呢？有這樣幾點(diǎn)值得投資者注意：
第一、投資者應(yīng)當(dāng)投資自己所熟悉和了解的股票，這樣對(duì)股性可以有更深的認(rèn)識(shí)。如果你對(duì)一只股票的股性十分熟悉，就能更好地把握好買入和賣出的時(shí)機(jī)，成功的概率一定會(huì)比做不熟悉股性的股票高得多。
第二、針對(duì)不同股性的股票制定不同的投資策略。對(duì)于股性“活躍”的股票，投資者應(yīng)敢于逢低買入并長(zhǎng)期持有。只要你買入的這類股票不是在天價(jià)買入的，即使套牢也不用擔(dān)心，隨時(shí)有解套并獲利的機(jī)會(huì)。
對(duì)于股性“死”的股票，應(yīng)少碰為妙，這類股票一旦套牢，等待解套的時(shí)間會(huì)十分漫長(zhǎng)。投資者要克服“檢便宜貨”的心理，因?yàn)檫@類股票價(jià)位通常是十分“便宜”的。
對(duì)于股性“不死不活”的股票，投資者應(yīng)有足夠的耐心與嚴(yán)格的紀(jì)律，因?yàn)檫@類股票表現(xiàn)的機(jī)會(huì)畢竟是有限的，理想的投資策略是在底部區(qū)域買入，逢高堅(jiān)決出貨，不能抱不切實(shí)際的幻想。
第三、投資者應(yīng)當(dāng)用發(fā)展的眼光、辯證地分析問題。隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，投資者素質(zhì)和技巧的不斷提高，很多股票的股性也在悄悄地發(fā)生著變化。盡管“江山易改，本性難移”，但“移”還是可以“移”的，一些本來股性“死”的股票正在“活”起來，有的甚至已經(jīng)“活”起來了。最明顯的例子是一些大盤股，由于流通盤子大，適合大資金進(jìn)出，經(jīng)過幾年的洗禮，已成為投資者喜歡的投資品種。
面對(duì)上述這些情況，投資者必須用發(fā)展的眼光、辯證的眼光加以看待、分析，及時(shí)調(diào)整自己的思維模式和投資策略。